睡猪你好

　　一、再次加息可能使央行陷入两难困境：加息将导致投资减少进而导致进口需求减少，引起贸易顺差激增，这难免会增加人民币升值的压力。加息是抑制投资过热的有效手段，这将减少中国企业对进口钢铁和水泥的需求。但是，加息对减少中国商品出口却无能为力，因为中国目前具有出口刚性特征，人民币小幅升值不可能扭转中国贸易顺差增长的势头。因此，对于因贸易顺差激增而引起的流动性过剩问题，再次加息恐怕也无能为力。

　　二、继续加息要考虑房地产市场的承受能力。虽然目前中国实际利率为负，但名义利率并不低。现在商业房贷的利率已经接近6%，再次加息能否成为压跨中国房价虚高的最后一根稻草？虽然政府和民众都不希望房价继续疯涨，但是政府也不愿看到房地产泡沫轰然破裂，毕竟主要的风险都集中在银行，尤其是国有大型银行。如果央行大幅度加息，对房地产造成过度压力，一旦泡沫破灭，其结果绝对不是政府所希望看到的。

　　三、中国再次加息的外部环境已经变化，继续加息的空间十分有限。美联储已经暂停加息，而且从短期看美联储回复加息的可能性也不大。考虑到人民币汇率仍然以美元作为主要参考，因此汇率联动的内在机制使中国继续加息的空间十分有限。目前，中国几个主要贸易伙伴国的利率都维持在相对较低的水平上，中国再次加息难免会恶化中国的外贸环境。

　　四、目前央行的难题其实已经不是单纯通过加息能够解决的。与股市目前动辄百分之几十的回报率来比较，银行加息27个或者54个基点实在微不足道。目前中国外汇储备已经超过1.2亿美元，这么多外汇储备造成的流动性过剩显然不是通过简单加息就能解决的。此外，提高准备金率，虽然可以回笼过多的外汇占款，但过高的准备金率会降低银行的盈利能力，对中国金融体制改革可能产生不利影响。

　　五、加息的实际效果能否达到预期目标值得怀疑。从2006年多次加息的实际效果看，加息对抑制中国经济过热和物价上涨的作用仍十分有限。因此，再次加息是否真的必要非常值得怀疑，在利率水平的问题上中国应该考虑自己的特殊国情。