睡猪你好

股市醉了,股民当自醒
上证指数从2005年6月6日的最低点998.23点，一路上涨到2007年4月30日的3851.35点。累计涨幅巨大，却从未有过充分的调整。眼下更是有很多人士大胆预言，下一目标位是4000点、5000点、6000点，更有甚者看到了10000点。于是，股市已经是钱多、人傻、速来的地方。一夜之间仿佛股市成了印钞机，成了无烟的工厂，这就是目前的A股市场。

一、降温股市管理层十道金牌横空出世：

非理性的市场不可能持久，不理性的行为也终将付出代价。在缺乏实质性支撑的情况下，如果任由市场疯狂下去，其结果只有一个，那就是最后的崩盘，那么将极大地伤害到我们的市场，伤害到我们的投资者。爬得越高摔得越重，就是这个道理。

㈠ 第1道金牌

1月5日央行宣布自1月15日起，再次上调存款准备金率0.5个百分点。这是去年以来央行第四次上调存款准备金率，其目的相当明确-----直接冻结商业银行资金，控制泛滥的流动性。

㈡ 第2道金牌

1月17日国税总局下发《房地产开发企业土地增值税清算管理有关问题的通知》。作为年里针对房地产行业的第一道政策，预示着房地产行业的调控再度升温。当日沪深两市地产股全线暴跌，跌停的地产股为数不少。

㈢ 第3道金牌

1月18日深交所表示今年将把监管放在突出位置，将重点加强对新会计准则的实施、选择性信息披露、大股东股改承诺的履行等方面的监管。

㈣ 第4道金牌

1月25日，国资委主任李荣融提醒上市的国有企业-----加强对上市公司国有股权的监管工作，防止内幕交易蓄意炒作，管理层严控央企入市的意图相当明显。

㈤ 第5道金牌

1月29日证监会基金部下发2007年1号文，要求基金公司在2月1日前，上报本基金公司及旗下基金合法合规运作和内部控制的具体情况；3月底前各基金公司完成考核；同时基金经理被要求上报直系亲属的身份证号和证券账户，针对这些账户，管理层会同证交所、中登公司严密监控。

㈥ 第6道金牌

1月30日银监会下发《关于进一步防范银行业金融机构与证券公司业务往来相关风险的通知》，要求银行应严格禁止任何企业和个人挪用银行信贷资金直接或间接进入股市，银行业金融机构不得贷款给企业和个人买卖股票。若发现挪用行为，金融机构要采取及时措施立即收回贷款。

㈦ 第7道金牌

1月30日证监会要求券商做好年报披露工作，要求本月起券商全面清理不合格资金账户。

㈧ 第8道金牌

中国人民银行决定，自２００７年３月１８日起上调金融机构人民币存贷款基准利率０．２７个百分点。央行有关负责人表示，本次上调金融机构人民币存贷款基准利率，有利于引导货币信贷和投资的合理增长。

㈨ 第9道金牌

上海证券交易所对恶意炒作的杭萧钢构（600477）和ST上控（600137）施行紧急停牌，表明监管机构对市场的监管力度将加大。

㈩ 第10道金牌

4月29日央行发布，从07年5月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至此商业银行存款准备金率已经达到11%，再次上调存款准备金率缓解流动性过剩矛盾。

二、昔日的疯狂使多少人痛惜：一失足而成千古恨！

疯狂是要付出代价的,当年炒高至126.31元的亿安科技,最后跌到3.58元。曾经疯狂得被称为庄股的一面旗子的德隆系大厦轰然倒下,把庄主也送进了监狱。曾经一日上涨637%的江苏悦达权证最后跌得只剩几分钱收场。当年疯狂一时的湘证基金,由于上市当日不设涨跌幅限制,从2元暴炒到10元,最后被关门打狗,跌至一元。再就是崛起于“5.19”的网络股,股民们一边高唱着“拉网小调”，一边张开网奋不顾身的往前、网钱，结果是作“网”自缚，让“网”事不堪回首。看一看网络股的领头羊，综艺现在什么模样了，就不难体会到狂热过后是多么的寒冷。眼下,深沪股市一些内在价值为零的认沽权证在翻了三四倍后,最后也统统归了零。

三、擦亮眼睛，看看机构在干什么？

根据上交所的统计数据显示，至4月12日收盘，上证综指收报3531.03点，上涨1.02％；沪市市价总值为111188亿元，流通市值为29473.55亿元，而平均市盈率已达到49.05倍。

随着股指的进一步攀升，当前市场估值水平继续抬高。曾经的泡沫声音并没有因此再次被投资者高喊。人们还在不断奔往被认为全球估值最高，但又是最具成长性的中国A股。越来越多的投资者在迎接A股泡沫。

一个值得关注的数据是，A股新增开户数不断创出历史新高，申银万国分析师陈李在其报告中指出，投资者结构进一步向个人投资者倾斜。个人投资者持股比例大幅上升，估计其持有市值比例已经从年初的54％上升到60％。散户资金的不断涌入，也给股市带来了日益浓重的投机气氛。中金分析师邱劲指出，A股市场投机气氛重新显现。绩差股在资产重组、业绩虚增故事等题材的光环下涨幅惊人，股价表现大幅超越大盘。

“一个涨停，基金匆忙减仓，第二天又是一个涨停。这明显是散户与游资行为，基金是不会这样操作的，市场明显被散户和游资所左右。”一位基金经理向记者表示。

“4月底5月初我们将会大幅减仓，或者配置一些防御型的股票。”北京一家私募基金经理向记者表示，“市场非理性的因素确实太多，泡沫也有一定累积了。”该人士指出，虽然一季度总体有新资金进入私募，但最近一段时间有不少私募基金已经开始有减仓的想法，甚至有部分已经开始进行。

事实上，减仓的声音也从公募基金中蔓延开来，越来越多的人在担心风险的来临，但这似乎与散户投资者高涨的投资热情相悖。

“小非”、“大非”今明两年的集中释放、股指期货以及其它衍生产品的推出将促进股票价格回归理性；而QDII以及快速发展的债券将时常扩大资金的投资渠道，并间接抑制股市泡沫。

作为明显资金推动市，一旦机构普遍减仓，必将加剧调整的来临。申银万国指出，也许5月后能够看到调整。因为股票与资金的天平将向股票倾斜，大型股的发售将明显加速，初步估计二季度IPO规模能够达到1200亿，整体融资规模有望超过1500亿。“小非大非”解禁的压力也慢慢显现，4月解冻850亿，5月解冻1200亿，6月解冻420亿。同时，严谨的价值型投资者开始认真审视业绩增长持续性，调控政策的累积效应也慢慢显现。

今年以来，市场进入了频繁震荡期，赚钱难度明显提高，一直以领跑市场著称的QFII也难逃单月亏损的尴尬局面。偏股型基金普遍跑输大势。为了保护现有收益，不少机构已选择获利兑现的方式。中国证券登记结算公司最新统计数据显示，截至今年2月底，以基金、QFII、保险公司为代表的机构资金，在银行托管专户的A股市值半年来首次出现下降。

相当部分机构采取减仓的策略，主要是考虑了A股的估值水平；与成熟市场相比，A股的市盈率已经偏高。广州万隆指出，考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向防御性品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。保险资金为回避风险，也大幅调低了入市资金比率。

巴菲特说：“在市场贪婪的时候要恐惧，在市场恐惧的时候要贪婪”。索罗斯说：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏！”

               南漪居士根据相关文章摘录整理

                        二○○七年五月五日